10月11日A股收评:市场成交缩量低迷 该如何展望四季度

10月11日消息,三大指数开盘涨跌不一,随后走势分化,沪指开盘表现相对强势,创业板指冲高回落跌超1%。板块方面,煤炭、军工板块表现强势,种植业、民航机场板块持续走强;燃气、电力、石油、钢铁等周期板块集体走低。午后指数走弱,沪指下行翻绿,创业板指持续探底跌幅扩大至1.4%。通信设备、游戏概念股异动,养殖业、猪肉概念股走强;环保、光伏、氢能源板块持续低迷。总体而言,市场情绪仍在修复,个股跌多涨少,赚钱效应较差。

1、从盘面上来看:今日,沪指延续了节后的反弹趋势,不过深成高开后震荡回落,午后一度翻绿走低,迎来调整。盘中,上午两市双双走高下,午后迎来分化,沪指小幅回落,创业板指继续探底。板块方面,煤炭、军工概念股持续强势,游戏、猪肉、民航机场板块异动拉升;燃气、电力、石油、钢铁等周期板块持续走低,碳中和、光伏、氢能源板块表现低迷。

2、从基本面来看:值得注意的是,9月14日市场调整以来,两市成交逐步萎缩,不过并没有跌破万亿成交关口。而两市连续49个交易日成交额超万亿的记录在9月的最后一天被打破,这一天,沪深股市成交额为9504亿元,2个多月来首次低于万亿大关。至此,两市成交连续过万亿的记录也被定格在49个交易日层面。在此之后,虽然国庆节后首日,市场成交重新站上万亿,但今日两市成交大幅萎缩,再度失守万亿成交。

实际上,关注历次市场成交集中过万亿的时刻,都有大小不一的向好行情,这次也不例外。但是成交集中释放并非一成不变,集中性萎缩之际,也常伴随着市场的调整,目前便是如此。当然,从历史上看,成交集体性萎缩下行情仍有反复,不排除指数再次反弹甚至拉升的可能,但后期总体上行空间有限,而随着成交的大幅积累,风险也在逐步累积。

所以,我们关注后期市场能否迎来新的反弹或者是行情还有新高的可能,重点将是经济的提振以及流动性的新预期。一方面,9月最新公布的PMI数据显示经济增速放缓压力较大,但维稳预期同时启动,四季度经济回升成为普遍预期,这对行情并非坏事;另一方面,流动性仍保持稳定,宽松的预期仍在进行中,对市场仍有一定的支撑。此外,恒大事件的影响在减弱,对相关产业的影响在削弱,加之三季报行情在即,市场向好趋势的基础还是存在的。

3、策略上:经济增速下行压力加大,而且通胀高企短时期难以消化,市场整体还是承压的。不过,目前经济复苏还在,流动性依旧稳定,市场向好的支撑下,结构性行情还会延续。

展望四季度,如果经济增速放缓预期有所改善,经济提振刺激预期有所升级,包括货币政策宽松预期改善,那么市场在整体向好之下,仍有继续冲击前高的大概率,否则就仍有望延续震荡表现。而具体的机会方面,三季报行情即将拉开帷幕,对于业绩预增较大的品种来说,提前关注或是不错的机会;而与此同时,受益于经济刺激预期的基建等板块也是可以潜伏的对象。

4、机构券商策略观点:

A、中信证券:迎接低位价值行情

中信证券方面表示,展望10月,其认为四季度经济边际将好于三季度;政策紧密协同后,市场的悲观预期将得到改善;国内宏观流动性仍将维持合理充裕,海外短期扰动带来的影响相对有限,四季度有望迎来估值低估或调整较为到位的低位价值板块的投资机遇。

配置上,建议关注基本面预期有望回暖且估值合理的部分消费、医药板块、前期受成本等问题压制的低估中游制造板块及港股互联网龙头的估值修复机会。

B、中信建投证券:维持煤炭、化工等周期板块的超配不变

中信建投指出,建议把握风格切换、强化价值配置,精选三季报中有望业绩超预期的制造和科技板块细分赛道(如军工、半导体、锂电等)。供需矛盾是主导市场的核心主线。尽管当前市场面临地产行业信用风险等扰动,但是并不改变运行方向。维持煤炭、化工、水泥、钢铁等周期板块的超配不变。

C、中金公司:政策基调可能已经开始边际变化

中金公司认为市场目前仍然处于“纠结期”,整体可能处于区间震荡、轮动较快的格局,但无须悲观;从近期地产政策以及“保供顺价”政策微调看,政策基调边际变化已经开始。市场风格可能仍将较为纠结,前期“配置更加均衡”的建议依然适用;随着上游价格局部见顶,配置也建议从中上游周期逐步往中下游行业开始调整。中期来看,偏成长的风格中期可能仍是重要的方向,制造类成长短期注意把控节奏,而前期预期较为悲观且跌幅较大的消费成长赛道可能在逐步进入调整尾声,建议自下而上择股逐步布局。

配置建议:在领先与落后的板块均衡配置。随着上游价格局部见顶,配置可逐步往中下游调整,可关注如下方向:1)高景气、中国具备竞争力或正在壮大的产业链:电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、半导体、部分制造业资本品等。估值趋高短期波动可能加大,宜耐心并逢低吸纳;2)泛消费行业:消费成长赛道可能在逐步进入调整尾声,建议自下而上择股逐步布局,包括家电、轻工家居、食品饮料、医药等;3)部分估值合理、格局或成长性较好的周期:本地原材料周期板块仍有调整风险;同时受政策预期支持、相对落后的板块可能有一定交易价值,如水泥等。

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