绩下滑的香飘飘，难道公司奶茶不好卖了？

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作为大家耳熟能详的品牌香飘飘（603711—CN），尤其是公司红遍大江南北的广告词“一年卖出十多亿杯，杯子连起来能绕地球三圈”更是使公司知名度上了一个台阶。可是，据公司近期公布的半年度业绩报告，好像并不是令人满意。

在8月17日晚间，香飘飘奶茶公布了2018年上半年业绩报告，公司实现营业收入8.7亿元（人民币，下同），同比增长55.38%；扣非净利润亏损0.69亿元，同比减少49.44%，是什么原因造成公司如此分裂的业绩呢？

据公司自己披露，造成上半年营业收入增长较多而经营亏损增加的主要原因是，产品处于传统的二季度淡季中，公司持续加大了对液体奶茶的品牌广告费用、渠道推广费用、销售人力费用等资源投放，同比增加较多。虽然2018年上半年公司经营的亏损额度同比有所增加，但仍属公司预期及可控的范围。

造成公司业绩如此分裂的原因真的如公司所述的一样吗？小编带大家一探究竟。

产品增量不增价

其实，对于公司净利润下滑，大家不要抱有太悲观的态度，因为每年二季度确实是公司的销售淡季，而公司营业额能保持大幅增加已经实属不易。

按理说公司营收大幅增长，净利润再怎么不济也会保持小幅增长，但是却意外大幅下滑，这中间到底是什么原因造成的？财华社认为，这其中原因主要由两方面导致。首先，就是公司的产品价格长期未有调整，而原材料价格却是持续上涨，导致公司成本由去年的3.7亿元提升至6.0亿元，增长61.43%，高昂的原材料成本也是影响公司净利润的重要因素之一。

次之，就是公司区间费用大幅增长。如果说，公司的原材料价格增长可以理解，因为是行业的原材料价格整体上涨，而销售费用再次大增就有点令人费解了。公司的销售费用由2017上半年的2.05亿元增长至3.17亿元增幅达54.68%，销售费用占比营业收入的比重高达约37%，公司这么高的销售费用实在令人费解，虽然说公司属于快速消费行业，但公司的产品已经具有较高的品牌知名度，在公司净利润没有实现正增长之前，没有必要投入如此大的金额去做销售，如果按照一般消费类公司，使公司的销售费用维持在15%-20%，公司的净利也不至于如此难看。由于公司区间费用增长而导致上半年产品毛利润为30%，去年同期毛利润为33%。

另外一点令财华社想不通的就是，香飘飘的营收和原材料一直快速增长，公司完全可以以提高产品价格的方式牺牲一部分市场份额，增加净利润。那么，公司一直不这样做的原因是什么？

实体奶茶店给公司带来的冲击

近几年不管是一线城市还是二、三、四线城市，甚至是小县城都随处可见实体奶茶店，而香飘飘传统核心产品固体杯装奶茶，过度依赖三四线传统渠道，无法打开一二线城市乃至电商渠道，关键是其三四线城市传统渠道正在面临被实体店所冲击的风险。加上近几年商业环境的变化，三四线消费者消费习惯也正在改变，液态奶茶、现场即调奶茶等产品正在加速渠道下沉，大量奶茶店已经遍布小城市，加上外卖的火爆，大大拓展了奶茶店的销售半径，而香飘飘公司还是以固体杯装奶茶作为核心产品的策略明显受到冲击，使公司为了保持销量，长期来产品价格一直得不到提高。

或许正是因为公司产品处于激烈的竞争环境，使公司就算是面临上游原材料价格大幅增长，区间销售费用大幅增长等不利因素，都不敢轻易提价，造成公司净利润周期性亏损。但投资者也不必过分担心，因为公司产品二季度本来属于销售淡季，加上区间费用大幅增长导致的净利润周期性亏损并不具有持续性，相信随着下半年公司销售旺季的到来，净利润回归常态是大概率事件。

作者：郑鹏超