为什么说今年的“国企改革”特别不一样？

5月以来，外围环境的不确定性给A股带来一定波折，但同时“他强任他强，清风拂山岗”，市场开始对国内政策信心和期待不断增强。一方面，加大鼓励创新、增强关键产业自主可控，通过“科创板”等资本改革方式实现新旧动能切换，投资者对科技股的热情愈演愈烈。

另一方面，对内加快改革，对外加大开放，也将成为中国应对外围环境变化激发内部经济活力的依靠和基础。尤其2019年，诸多“苦苦等待”的国企改革标杆性事件加速落地，如南北船重大资产运作、格力国有控股权发生出让、军工科研院所的改制等，内外环境推动国企改革提速下，市场主题投资热情不断升温。那么新时期下，本轮国改有哪些超预期之处？又有哪些投资新思路值得关注？

内外压力，国改肩负新使命

改革开放40年以来，国企改革一直是贯穿主线。从1978年国企计划经济转向自主经营，到1985年政企分开，再到93年兼并重组、下岗分流等措施建立现代企业制度，以及03年股份制改革，国企改革已风雨兼程走过四个阶段。而13年以“混合所有制经济”为抓手的《改革决定》拉开了本轮国企改革序幕，6年来改革经历了“1+N”政策体系成形-四项改革-十项试点-双百行动的发展，逐步迈入深水区，而2019年经济下行压力增大的背景下，以“加快国资国企改革”为目标的国改，在内外压力下肩负起不一样的历史重任。

混改3.0: 这次不一样！

4月8日，格力集团拟公开征集受让方，协议转让其所持的格力电器15%股权，交易完成后，格力集团将成为仅持股3.22%的小股东，远超市场预期。一方面，格力电器属于优质资产，处置国企股权走向市场化定价，为后续国企改革后打开新的想象空间；另一方面，国有控股权发生实质变更，从长远来看，或意味在竞争充分行业国资放弃控制权将成大趋势。综合来看，本次格力混改开启国改3.0新时代，有望比肩股权分置改革(2007年大牛市的主推手之一)，进一步激发新一轮制度红利。

2019国企改革哪些新思路值得关注？

2019内外部新环境下，国改投资提速建议把握以下两条新思路：一方面，继续重视“双百计划+第四批混改名单”下，可优先关注入试名单中充分竞争行业的优质资产。与前三批混改共推出50家试点企业相比，第四批名单有望突破100家，市场关注度极高，同时盈利较好企业也有望提供更多“安全垫”。另一方面，考虑到今年政府处置隐性债务仍是重要宏观背景，从改革迫切性高的地区选择优质国改标的也将成为新思路，尤其中西部债务风险较高地区或单一上市平台地区，财政压力倒逼地方国改区域，具备更多“做大做强地方国企”动力。

（文章来源：富国基金）