捕捉一个百倍投资回报有多难？

前几天听说了一个理论，说现在汽车出行公司订单下滑，并不是由于同行的争夺，而是因为出现了“地铁”+“共享单车”这种超级性价比组合。

又是一个通过财务数字无法预测出来的“天灾”。

无论是不是做投资的，每一个人都有个“百倍回报”梦。一笔钱下去，过两年百倍退出，又赚钱又能吹牛。但是今年，很多从事早期投资的人，虽然还在继续PR，但是实际“收成”惨淡，大家都很郁闷。有种说法，天使投资是有钱人的游戏， 我觉得背后有两层意思：

1，你得有钱赔；

2，你得赔的起。

根本原因就是，成功的概率，尤其是大成的概率太低了，所以需要做好物质和精神准备。

为什么概率这么低呢？ 因为这条路上所面临的不确定性的变量太多了，我们推理时基于假设的一些“常量”，最后也经常证明是个“变量”；更悲惨的是很多变量，我们甚至都不知道他们的存在。在这些变量面前，很多时候商业逻辑的推理，作用不过是个心理安慰。

那么，有没有办法提高这个概率呢？

用公司的“穿透力”替代对“狗屎运”的依赖

有一天，小X跟我说，XX公司，他想投一点钱，问我要不要一起投。 我问他为啥？ 小A说大市场，二把手聊过了，很牛很牛。 我说，你想投你就投，反正我不放钱。他说为什么？我说因为打过几次交道，一把手心量不是很大，我不相信这个心胸可以撑起多大的局面。如果二把手一直跟着，证明这个二把手没啥本事，那公司没你说的那么有投资价值；如果二把手真忍受不了离开了，那这个公司更没有投资价值。

现在，两个合伙人已经分家了。

如果“心胸”也是衡量一家公司的重要变量的话，那么现在主流的尽调和评估一家公司的方法中，有没有涵盖这个变量？又赋予了这个变量多少权重呢？ 还有多少其他的变量没有被涵盖和评估呢？

除了基金投资外，在过去一年多，我个人也投资了十几家。（年底会做个比较详细的分享） 后来我就分析暂时表现还不错的头部几个，发现，当时的很多推测其成功路径的逻辑没啥用；回报超过5倍的，狗屎运占七分。但对当时可能会出现困难的担忧，相对来说倒是要准很多。

幼稚是投资人的必经阶段。这个阶段意识不到公司面对的变量如此复杂，我们各种推理所假设的“常量”，最后也经常证明原来是个变量。“常”量不“常”的程度越大，我们预测的离谱程度就越高。这个阶段真蒙中了上百倍回报的公司，也基本靠运气。为了提高这个概率，我们最好的办法，就是尽可能抓住那些最能穿透“变量”和“困难”的公司。决定公司这个“穿透力”的因素中，如果做一个“穿透力排名”的话，我认为是：

人>产品>风口>资源>奇技淫巧。

很多公司错把“商业技巧”当作商业模式，这种是生命力最脆弱，最没有价值的一类公司。 对于早期公司来说，最具有“穿透力”的还是人。 人的态度，决心，野心，格局，深入的独立思考，是穿透不确定性最靠谱的因素。而且在信息极度发达的今天，高认知水平的优秀的人才是可以自找风口的。

这个”穿透力“排名，我想是我们面对各种不确定性，要明确的第一件事。

因为不能保证一定成功，所以只能争取减少失败

前边提到，我们推测一家公司成功的逻辑，通常被各种变量“伏击”；但是担心会出问题的地方，却相对来说命中率高很多。这是因为我们的“担心”多来自于经验，有这方面的知识，所以判断的确定性要高很多；而对未来的推测，所面对的变数不仅涉及到公司的团队，财务，市场，还要包含政策的，历史的，文化的，大众心理的，甚至来自于我们自己人性深处的误判。芒格追求调动一切所能调用的智慧，做“跨学科的攻击"，我想他的基本原理就是去涵盖尽可能多的变量。

预测未来太难，我们不可能学尽天下知识。因为不能保证一定成功，所以只能去争取减少失败。早期投资与其说成功率是靠经验提高的，倒不如说失败率是靠教训降低的。这就要求我们不断的放弃那些把握不大的，不熟悉的，刻意留下那些确定性高的，自己懂的，感受最深切的。当我们的视野变得狙击镜一样小时，这就是我们的“能力圈”。

真正属于你的“荣华富贵”，就在这个圈子里了。

One more thing，其实，每一个人都是投资人

面对创业的各种不确定性，我们还是要用“概率思维”看待投资这个事，不要依赖很多简单逻辑，好像这个世界非黑即白一样；原则上，坚持一个公式：赢了的收益*赢的概率+输的概率*输后的残值>1, 在这个前提下，不断下注就好了。至于你是保守的还是激进的，凭个人喜好和承受能力，调整输赢赔率就可以；我们需要做的，就是不断的提高洞察真相的能力，不断的优化这个公式中参数的准确率。剩下的，就是耐心了。真正称的上大机会的，一辈子不超过10个。按照这个标准去等待。最近有个词很酷，叫“狙击式打法”。但是我觉得狙击式的精髓不在于少而精，而是在于狙击镜锁定一个小的视野后的耐心和坚定。

其实，无论你的职业是什么，每一个人都是一个投资人。 当我们没有钱的时候，投资的是自己的精力和时间，是拿生命在投资。对于拿“生命”投资，以上原则完全适用。坚信那些正确的姿势，紧紧盯准要害，keep shooting，前路一定会在眼前无限展开。

作者：王坤亮